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　　《摩斯IPO》研究后发现，森峰科技研发投入不足，技术创新弱，研发费用率长期低于同行业水平，仅25项发明专利，其中6项为转让所得，与同行企业相比差距明显。同时，公司过度依赖境外市场，境外销售占比高达61%-75%，新增经销商数量较多，客户分散。此外，公司历史股东对赌协议存在争议。最后，森峰科技所处的激光行业内已有大族激光、华工科技等龙头企业，森峰科技无论在营收规模还是技术成果上均处于劣势，市场竞争力不足。

　　财务数据显示，2020年至2022年，森峰科技的营业收入分别约为7.31亿元、8.46亿元和9.91亿元；同期净利润分别约为7817.45万元、6728.64万元和1.06亿元，扣非后净利润为1208.23万元、5921.20万元和9618.76万元。2023年上半年，公司实现营收6.54亿元，同比增长47.91%；净利润5963.00万元，同比增长27.94%；扣非后净利润5253.79万元，同比增长21.70%。

　　在业务结构上，森峰科技的境外销售占主营业务收入比例较高，报告期内分别为61.38%、61.92%和75.04%，远高于同行业可比公司。同时，新增经销商数量占全部经销商的比例分别为53.72%、46.95%和63.25%，前五大客户均为境外经销商。外销毛利率也高于内销。交易所针对这些特点提出质询，要求公司说明外销毛利率高的原因及合理性、是否存在下降风险、新增经销商数量较多的原因、以及境外销售收入占比高的可持续性。